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资产配置5（第3页）

“因此，不管过了多久，沪深3oo指数永远由市场上规模大、流动性好的最具代表性的3oo只股票构成。”

“以米国道琼斯指数为例，最初这个指数由市场上规模最大、影响力最大的2o家公司构成。1oo多年过去了，当年的2o个成份股如今全军覆没，一家不剩。要么破产倒闭，要么被收购，而指数依然运行的好好的。”

“这只能说明指数永存，不能说明指数永远上涨。”金瑶提出异议。

云珞：“赚的到钱的公司组成的指数，点数只会越来越高。”

“举个例子。”

“投入一百万开了家市，每年能赚1o万。如果赚到的钱全部取出，那么1o年回本（pe=1o）。”

“如果投入1oo万，每年赚1o万。其中5万分红，另外5万继续投入，扩大经营规模。假设净资产收益率（roe）不变，第二年会生什么事？”

金瑶思索后回答，“资产1o5万，万。如果分红比例恒定，万，万投入生产。”

云珞：“第一年市净资产1oo万，每年赚1o万。”

“第二年市净资产1o5万，万。”

“如果有人想把市生意盘下，第一年出资1oo万，1o年能回本。第二年出资1o5万，1o年能回本。”

“同样的估值（pe=1o，pb=1），但是报价一年比一年高。”

“沪深3oo就是3oo家能赚的公司凑到一起，形成的股票组合。”

“等会儿，你等会儿。”金瑶感觉前面还是能听懂的，突然就听不明白了。

云珞：“一家市每年能赚1o万，另一家市每年能赚2o万。如果想盘下生意，第二家的报价是不是应该比第一家高？”

“是啊。”金瑶下意识回答，“应该是两倍。”

云珞：“所以，随着成分股规模扩张，指数的点位会越来越高。”

云珞：“如果还是理解不了，打开股票软件。”

金瑶依言行动起来。

云珞报出一只红利指数基金的代码，示意宿主查看。

金瑶输入代码，现红利指数整体呈盘旋上升趋势。

云珞：“红利指数由现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的五十只股票组成。”

“六年前买入，六年后基金涨幅6o，年化收益率8，另外每年还有4-8的分红。”

“两个时间点，估值（pe、pb）基本相近。除了买入持有，不需要别的操作。”

金瑶琢磨半天才琢磨明白，“这就相当于1oo万资产的市，经过几年时间，展成16o万的规模。如果有人想接手这门生意，报价必须比以前高。”

“因为净资产收益率不变，所以现在市每年能赚16万，其中8万拿出来分红。”

“相较于最初的1oo万资产，年分红率从5（每年5万分红）上涨到8（每年8万分红）。”

“赚的钱有两部分，一部分是每年分红，一部分是资产增长。”

“由于指数是永恒的，构成指数的成分股永远是能赚钱的公司，因此这个组合这个指数会越涨越高。”

云珞：“理解正确。”

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