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分红比例大幅提升免税霸主中国中免能上车吗（第1页）

月日，中国中免布了o年利润分配预案公告，拟向全体股东每股派现金红利元（含税），合计拟派现金红利亿元，分红率大幅提升至，

作为头部央企，中国中免对股东的回报着实提高了不少。

那么，中国中免的近况如何，是上车的好时机么？我们一起来看看！

一、投资逻辑复盘

作为免税龙头，投资者对它的关注难免会多一些。

为了满足伙伴们的好奇心，这次给小伙伴们讲解一下？

中国中免受政策及并购项目拉动，业绩大幅提升，roe在o年最高达到了o以上，目前已滑落到；

盈利能力大幅下滑主要受两方面影响：一是受新冠疫情影响，居民消费力走弱，业绩持续低于预期，盈利能力也大幅下滑；

另一方面，免税行业的竞争加大了，现在不仅中国中免，还有中国国旅，珠免，深免，中出服，中侨，王府井等都持有免税牌照。

估值方面，中国中免历史pe最高有近oo倍，pb也有近o倍；

近几年受市场及业绩影响，估值虽生了较大调整，但pe与pb依旧不低，o年o月日直播时中国中免pe依旧高达倍，pb为倍。

如果要投资中国中免，我们需要关注海南机场的旅客吞吐量数据，渗透率数据，免税客单价数据以及估值，当相关数据出现好转及估值处在低位的时候才值得关注。

知道了中国中免的投资逻辑，我们来看看中国中免所处行业情况。

二、所处行业情况

中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批、零售等业务。

按地区分类来看，中国中免将近o的营收来自于海南，我们重点关注旅游行业，海南地区旅游及离岛免税行业恢复情况。

（一）旅游行业

联合国世界旅游组织布的o年份《世界旅游业晴雨表》显示，初步估计o年国际旅游业收入达到万亿美元，约为o年的，

按旅游业对gdp的直接贡献计算，o年旅游业对全球经济的贡献初步估计为万亿美元，占全球gdp的。

联合国世界旅游组织估算，o年全球各地的国际游客约亿人次，恢复到o年的。

其中，中东地区的游客抵达人数较o年增长；欧洲的游客抵达人数达到o年的，非洲为，美洲为o，亚太地区相对滞后约为。

该组织预计，o年全球国际旅游业将完全恢复到疫情前水平，初步估计将比o年增长。随着签证便利化和航空运力的提高，预计中国的出境和入境旅游将在o年迎来加增长。

o年我国旅游市场快复苏，入出境旅游市场实现了预期增长。国家统计局《o年国民经济和社会展统计公报》数据显示，全年国内出游亿人次，比上年增长。

其中，城镇居民国内出游亿人次，增长；农村居民国内出游亿人次，增长。国内游客出游总花费亿元，增长o。

其中，城镇居民出游花费亿元，增长；农村居民出游花费亿元，增长o。

根据国家移民管理局布的数据，全国移民管理机构全年累计查验出入境人员亿人次，同比上升，恢复至o年的；

其中内地居民o亿人次、港澳台居民亿人次、外国人万人次，同比分别上升、、，分别恢复到o年的、和。

（二）海南旅游及离岛免税行业

据海南省旅游和文化广电体育厅统计，o年，海南省全省接待游客总人数为ooo万人次，同比增长；实现旅游总收入o亿元，同比增长。

据《o年海南省政府工作报告》数据显示，o年家离岛免税店销售额o亿元，同比增长。

海口海关数据显示，o年海口海关共监管海南离岛免税购物金额亿元，同比增长；

购物人数万人次，同比增长；购物件数o万件，同比增长。人均购物金额元。

离岛免税购物是海南旅游消费的“金字招牌”。目前，海南离岛免税经营主体共家，离岛免税店家。

在经历o年的市场遇冷后，o年离岛免税市场持续复苏，全年离岛免税店销售额已恢复至o年九成以上的水平。

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