价格投机和价值投资(老马说市)最新章节_第98章经营情况讨论与分析

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第98章经营情况讨论与分析（第1页）

再次看一下产销量情况分析表，

产销量情况分析表我们重点看生产量和销售量比上年的增减情况，有没有异常。一般来说生产量和销售量增减情况差不多就是正常的，如果相差很大就是异常的。

海天味业的酱油、调味酱、蚝油生产量和销售量增长基本一致，是正常的。

成本分析表内容，

成本分析表重点看成本构成以及成本增减是否有异常。我们可以看到在海天味业的产品成本构成中直接材料成本占比是最高的，占比8341。

直接材料价格的变动会直接影响海天味业的成本变化，而这个成本变动是海天味业自己很难控制的。

我们可以看到海天味业2020年的成本和2019年相比没有异常。

再看一看，主要销售客户及主要供应商的情况表，主要销售客户及主要供应商情况表我们需要分开来看。

主要销售客户情况表我们主要看公司从前5名客户获得的营业收入占营业收入的比例，这个比例越低越好，超过20意味着风险较大。因为前5名客户一旦流失就会给公司的营业收入带来较大影响。

海天味业从前5名客户获得的营业收入仅占营业收入的235，这说明海天味业的销售风险很小，任何一个或几个客户的流失对海天味业的营业收入几乎没有影响。

主要供应商情况表我们主要看公司从前5名供应商采购的金额占采购总额的比例，这个比例相对较大比较好，一般20-40为佳，太低反而不好。

因为你在一家买东西买的越多，你的议价能力就越强，你的采购成本就越低，所以供应商相对集中比较好。海天味业从前5名供应商采购金额占采购总金额的20以上，还是比较好的。

接下来再看的是期间费用同比变化情况分析表，

期间费用同比变化情况分析表。我们重点看费用的变动是否有异常，以及解释说明是否合理，

再有就是研发投入情况表，

研发投入情况表我们重点看研发投入费用化还是资本化以及研发投入占营业收入的比例。研发投入费用化会把研发支出计入当期利润表，一次性计入当期费用，减少当期利润，可以少缴纳企业所得税。

一般盈利能力强的公司喜欢把研发投入费用化。研发投入资本化会把研发支出计入资产负债表，通过折旧摊销在使用期内扣除。这样会减少当期的费用，增加当期的净利润。

一般盈利能力差的公司喜欢把研发投入资本化。另外喜欢把研发投入费用化的公司，净利润现金含量一般也比较高，喜欢把研发投入资本化的公司，净利润现金含量一般也不会高。

我们可以看到海天味业把研发投入全部费用化，我们可以感受到海天味业应该是一家净利润质量比较高的公司。

另外研发投入总额占营业收入的比例也要看一下，研发投入往往意味着企业在创新方面的投入。一定比例的的研发投入对于公司长期保持竞争力还是很有帮助的。

但是也不用太在意研发投入总额占营业收入的比例，这个比例也不是越高越好。有些公司这个比例很高但不代表这家公司真的很重视研发。

由于政府鼓励公司做研发，研发费用可以加计扣除，少缴企业所得税。有些公司会故意把不是研发费用的费用放到研发费用中，给人一种这家公司很重视研发的错觉。

所以研发投入情况表中，我们重点看一下研发投入是费用化还是资本化就可以了。

期间现金流同比变化情况分析表

期间现金流同比变化情况分析表我们重点看经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额这三个科目有没有异常。经营活动现金流前面简单讲解过，投资活动产生的现金流主要是企业长期资产建设和一些长期投资行为而产生的现金流，筹资活动产生的现金流是企业吸收投资、取得借款、进行分红等因筹集资金而产生的现金流。经营活动产生的现金流量净额首先需要大于0，金额越大越好，说明公司从出售商品或提供劳务的过程中赚到了钱。

其次本期经营活动产生的现金流量净额最好比上年同期有所增长。我们可以看到海天味业2020年的经营活动产生的现金流量净额为6950亿，比2019年增长了583，这说明海天味业2020年卖调味品大概赚了6950亿的现金，这是实实在在的钱，而且还在增长中。

海天味业的经营活动产生的现金流量净额没有异常。

投资活动产生的现金流量净额大于0或小于0都没有关系，但是一般高速成长中的公司会小于0，说明公司正在加大投资。明天的增长需要今天的投资，这个道理很容易理解。

海天味业2020年投资活动产生的现金流量净额为-1920亿，负数说明当年是钱花出去的比流入的多，比2019年减少了226044，主要是本期理财产品到期收回的金额下降，以及固定资产投入增加所致。

筹资活动产生的现金流量净额大于0或小于0都没有关系，但好公司一般会小于0，因为大部分好公司每年会进行大量的现金分红。

我们可以看到海天味业2020年筹资活动产生的现金流量净额为-2949亿，比2019年增加了1139，增长幅度和营业收入增长幅度基本一致，没有什么异常。

至于这2949亿海天味业是分红了还是还债了？根据第2页重要提示中的内容，我们可以推断出这笔钱中的绝大部分是用来分红了。

我们可以看到2020年海天味业计划分红3338亿，这笔钱会在2021年分掉。2020年筹资活动产生的现金流量净额显示的金额主要是2019年计划分红的金额。

这里我们先进行大概的推断就行，不用着急去验证，后面的内容会给出答案的。

接下来看一下第二小项非主营业务导致利润重大变化的说明，

可以看到，海天味业实用这一项，这一项没有任何异常，可以直接跳过，

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